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西南证券股份有限公司郑连声近期对洛阳钼业进行研究并发布了研究报告《矿业巨头产量释放，顺周期成长优势突出》，本报告对洛阳钼业给出买入评级，认为其目标价位为7.35元，当前股价为5.89元，预期上涨幅度为24.79%。

洛阳钼业(603993)
投资要点
推荐逻辑：1）]年内铜产量增速保守预计50%，内需复苏主线下铜价有望保持高位，铜板块业绩弹性突出；2）华越镍钴项目实现满产，助力2022年投资收益达到7.26亿元，远期继续成为公司利润的增长点；3）宁德时代成为公司第二大股东，协同开发盐湖锂资源，新能源板块协同效应增强。
铜板块业绩弹性突出：2023年TFM和KFM双矿新建项目投产，年内铜产量指引中值为41.55万吨，同比2022年增长50%。TFM权益金纠纷解决后，库存铜的售出将带来额外业绩弹性。铜需求侧来看，地产保交付利好竣工链条的铜消费，国家电网计划投资超5200亿创历史新高，新能源领域需求增速维持高位。铜冶炼端新增产能有限，国内供需维持紧平衡，内需复苏将对铜价形成脉冲式驱动，全年铜价重心有望保持高位。
华越项目达成满产，助力盈利能力提升：公司对华越镍钴持有股权30%，华越项目于2021年12月正式投产，2022年4月达产，2022年公司投资收益7.26亿元，同比上年增长558.2%，主要为华越项目贡献，2023年华越项目实现全年满产，未来将成为拓宽公司利润的增长点，并促进公司在新能源领域的突破布局，成为公司开辟印尼市场的重要桥头堡。
深度绑定宁德时代，新能源板块协同加强：2021年4月宁德时代获得KFM25%的股权；2022年9月宁德时代通过洛阳矿业间接持有24.68%的股份，成为公司第二大股东；2023年1月公司与宁德时代合作共同开发玻利维亚境内两座巨型盐湖。依托公司在非洲、南美洲和东南亚的已有布局，双方在新能源金属资源领域建立全方面的战略合作伙伴关系，在锂、钴、镍、铜等新能源金属资源的投资开发等方面发挥各自优势，全面合作，积极融入新能源产业综合价值链。
盈利预测与投资建议：预计2023-2025年公司实现归母净利润分别为106.4/124.3/129.3亿元，同比增长75.4%/16.8%/4.0%，实现EPS分别为0.49元/0.58元/0.60元，对应PE分别为11/9/9X。可比公司2023-2024年一致性预期PE平均水平为10.5/10.3倍，鉴于公司铜钴产量具有高弹性，顺周期趋势中矿业公司往往表现出双击效应，给予洛阳钼业2023年15倍估值，对应股价7.35元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：金属价格大幅下跌风险，矿山增产不及预期风险，海外运营风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券敖翀研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.54%，其预测2023年度归属净利润为盈利79.75亿，根据现价换算的预测PE为15.92。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级15家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为8.16。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，洛阳钼业（603993）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：有息资产负债率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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